A questão do $POLY: o que sabemos, o que o mercado espera e quando pode ser lançado
Avaliação de $9 bilhões. Receita de taxas quase zero. Uma marca registrada depositada no mês passado. A Polymarket é ou a empresa de tecnologia mais paciente do mundo cripto — ou o tiro de largada acabou de soar.
Em 4 de fevereiro de 2026, a empresa-mãe da Polymarket, Blockratize Inc., depositou pedidos de registro de marca para "POLY" e "$POLY" no USPTO. Em poucos dias, a CoinMarketCap publicou uma página provisória do token, com o sentimento da comunidade mostrando 91% de alta. Os próprios mercados de previsão estão precificando uma probabilidade de 70,8% de lançamento em 2026.
Vamos analisar o que realmente sabemos, o que os dados indicam e onde isso pode dar errado.
Como a Polymarket chegou até aqui
A Polymarket lançou em 2020. Durante a maior parte de sua existência, era um produto cripto de nicho — uma plataforma de negociação na blockchain Polygon onde os usuários operavam USDC sobre resultados de eventos.
Aí veio 2024.
As eleições nos EUA transformaram a Polymarket no queridinhos da mídia convencional. O volume explodiu de $54 milhões em janeiro de 2024 para $2,6 bilhões em novembro de 2024 — um aumento de 48x em 11 meses. Ao final de 2024, a plataforma havia processado $9 bilhões em volume total com 314.000 traders ativos.
O dinheiro veio na sequência. Em maio de 2024, o Founders Fund de Peter Thiel e Vitalik Buterin co-lideraram uma Série B de $45 milhões. No verão, o Founders Fund liderou uma rodada de $200 milhões que fez da Polymarket um unicórnio. Em outubro de 2025, a Intercontinental Exchange — a empresa dona da Bolsa de Nova York — investiu $2 bilhões numa avaliação de $9 bilhões.
Leia de novo: a empresa-mãe da NYSE apostou $2 bilhões num mercado de previsão cripto.
Em janeiro de 2026, as avaliações no mercado secundário levaram a Polymarket a $11,6 bilhões. A empresa agora busca entre $12 e $15 bilhões na próxima rodada.
O problema? A Polymarket gera quase nenhuma receita. Operou sem taxas de trading por anos. Mesmo após introduzir taxas no início de 2026, a exchange americana cobra apenas 0,01% — 100 vezes menos que os 1,2% da Kalshi.
Com $1 bilhão em volume semanal, isso representa cerca de $100.000 em taxas semanais, ou $5 milhões anuais. Para justificar uma avaliação de $9 bilhões com um múltiplo de receita de 50x, seriam necessários $180 milhões em receita anual. Essa diferença só se fecha de uma forma: um token.
A confirmação oficial
Em outubro de 2025, o CMO da Polymarket, Matthew Modabber, deixou claro: a Polymarket vai lançar um token e realizar um airdrop.
Modabber citou especificamente o airdrop da Hyperliquid como modelo que a empresa poderia seguir. A Hyperliquid alocou $1,6 bilhão em tokens com base no uso do protocolo — os traders mais ativos da plataforma receberam airdrops avaliados em milhões. Algumas carteiras individuais receberam pagamentos de sete dígitos.
A ressalva: Modabber disse que a empresa está focada primeiro em completar o relançamento nos EUA antes do token. A Polymarket recebeu aprovação da CFTC em novembro de 2025 e relançou oficialmente nos EUA em dezembro de 2025, após adquirir a QCEX (uma exchange e câmara de compensação licenciadas pela CFTC) por $112 milhões em julho de 2025.
O caminho regulatório agora está claro. O relançamento nos EUA está completo. A marca registrada foi depositada. A página provisória do token existe.
O que o mercado espera
É aqui que fica interessante. Oriole Insights — uma plataforma de previsão que pondera os votos pela expertise dos participantes — tem duas enquetes relevantes em andamento.
A Polymarket vai lançar um token em 2026?
De 40 participantes qualificados (exigindo 8+ medalhas de reputação e nível de reputação 3+), 87,5% votaram SIM, contribuindo com 93,9% do capital agrupado para esse resultado. Não é uma enquete aleatória da internet — o sistema da Oriole filtra para participantes bem informados.
Quando o token vai lançar?
Essa é a enquete mais reveladora. 152 votantes com 11.613 ORI agrupados escolheram entre cinco períodos:
| Período | Participação no pool | Participação de votos |
|---|
| Q1 2026 | 8,3% | 9,6% |
| Q2 2026 | 66,7% | 48,6% |
| Q3 2026 | 8,1% | 7,3% |
| Q4 2026 | 10,7% | 23,7% |
| Não vai lançar em 2026 | 6,3% | 10,7% |
Dois terços do capital agrupado estão no Q2 2026. Isso significa que abril–junho de 2026 é a janela de maior probabilidade na visão do mercado, embora a participação de votos esteja mais dividida (48,6% Q2 vs. 23,7% Q4). Os mercados de previsão externos concordam: a própria plataforma da Polymarket precifica uma probabilidade de 70,8% de lançamento em 2026.
O avanço regulatório que mudou tudo
Por anos, a Polymarket operou numa zona cinzenta legal, proibindo explicitamente usuários americanos após um acordo com a CFTC em 2022 por violações de opções binárias. A empresa pagou uma multa de $1,4 milhão e transferiu suas operações para o exterior.
Esse capítulo está encerrado.
Em julho de 2025, a Polymarket adquiriu a QCEX — uma exchange de derivativos e câmara de compensação licenciada pela CFTC — por $112 milhões. Essa aquisição criou um caminho regulatório legítimo para o mercado americano sem precisar construir do zero. Em novembro de 2025, a CFTC emitiu uma Ordem de Designação Emendada permitindo que a Polymarket opere como uma exchange americana totalmente regulamentada. A plataforma relançou oficialmente para usuários dos EUA em dezembro de 2025.
Por que isso importa para o token: A legitimidade regulatória muda o que a Polymarket pode oferecer. Antes, qualquer distribuição de tokens para usuários americanos seria legalmente tão complexa que beirava o impossível. Agora, a empresa tem um relacionamento regulatório com a CFTC que teoricamente permite navegar a emissão de tokens de forma mais formal — embora a lei de valores mobiliários (jurisdição da SEC) continue sendo uma consideração separada.
No nível estadual, o quadro é mais confuso. O Conselho de Apostas Esportivas do Tennessee emitiu notificações de cessação e desistência. Outros estados podem seguir o exemplo. Mas o marco federal agora está claramente a favor da Polymarket — uma mudança enorme em relação a dois anos atrás.
Como o modelo de negócio da Polymarket realmente funciona
Antes de analisar a economia do token, vale entender como a Polymarket realmente ganha dinheiro — ou não ganha.
Receita atual: Em 2025, a Polymarket começou a introduzir taxas seletivamente. Em janeiro de 2026, taxas de taker foram lançadas nos mercados cripto de alta frequência. Em fevereiro de 2026, as taxas se expandiram para mercados esportivos selecionados. A exchange americana cobra 0,01% — entre as menores taxas de qualquer mercado de derivativos no mundo.
O problema de escala: Com $40 bilhões em volume total da indústria em 2025 (Polymarket + Kalshi), uma taxa de 0,01% gera $4 milhões anuais. Uma taxa de 0,1% gera $40 milhões. Mesmo a 1% — a taxa da Kalshi — o volume da indústria suporta apenas $400 milhões em receita anual. Para uma empresa de $9–15 bilhões, isso é um múltiplo de receita de 22x a 37x assumindo captura perfeita do mercado.
O token resolve isso. Um token cria captura de valor que não depende exclusivamente da receita de taxas:
- Direitos de governança (detentores do token influenciam parâmetros do mercado)
- Mecanismos de acumulação de taxas (stakers do token capturam as taxas da plataforma)
- Incentivos de liquidez (emissão de tokens atrai market makers)
- Crescimento do ecossistema (grants para desenvolvedores financiados pelo tesouro)
Uma análise sugere que a acumulação de taxas baseada em token pode representar 90%+ da receita futura reportável uma vez ativada. Nesse ponto, o token não é apenas upside especulativo — é o modelo de receita real.
Por que faz sentido — e o que pode dar errado
O caso otimista para um token em 2026:
- A marca registrada foi depositada. Você não registra uma marca sem intenção de usá-la.
- A avaliação exige isso. Uma avaliação de $9–15B com ~$5M em receita anual de taxas só é defensável se uma economia de token está a caminho. Uma análise sugere que a acumulação de taxas baseada em token pode representar 90%+ da receita futura reportável uma vez ativada.
- O caminho regulatório está claro. A aprovação da CFTC dá à Polymarket cobertura para operar como entidade regulamentada. Fim do geofencing para usuários dos EUA.
- A pressão competitiva é real. A Kalshi está crescendo. Novas plataformas estão surgindo. Um token cria fidelidade de usuários e lock-in de capital.
O caso pessimista:
- A lei de valores mobiliários dos EUA é complicada. Distribuir tokens para usuários americanos pode acionar a jurisdição da SEC. Mesmo com aprovação da CFTC para a exchange, o próprio token pode enfrentar escrutínio regulatório.
- Os desafios estaduais continuam. O Tennessee já emitiu notificações de cessação e desistência. Outros estados podem seguir.
- A ICE pode preferir uma abordagem mais lenta. Com um investidor institucional de $2 bilhões à mesa, pode haver pressão para seguir caminhos de receita tradicionais antes de lançar um token que complique o posicionamento regulatório.
- A empresa nunca lançou um token antes. A complexidade de execução é real.
O que impulsionaria o preço do token?
Assumindo que o token seja lançado, o que determina seu valor?
Governança: Se os detentores do token POLY votam em parâmetros de mercado, estruturas de taxas ou resolução de disputas, o token tem utilidade intrínseca — não é só especulação.
Acumulação de taxas: Se o token capturar mesmo uma fração modesta dos $40 bilhões em volume combinado Polymarket-Kalshi processado em 2025, a economia fica atraente com praticamente qualquer fornecimento plausível de tokens.
A comparação com a Hyperliquid: HYPE lançou, o airdrop distribuiu $1,6 bilhão em tokens para usuários com base na atividade real na plataforma, e o token passou a ser negociado a múltiplos significativos do valor inicial. Se a Polymarket executar de forma semelhante — com uma distribuição inicial forte para usuários genuínos — o token tem um teto alto.
O piso especulativo: No cripto, o narrativo frequentemente importa mais do que os fundamentos no curto prazo. Uma empresa com o respaldo da NYSE, o endosso de Vitalik e um momento eleitoral em 2024 que a colocou nas capas de jornais do mundo inteiro tem reconhecimento de marca enorme. Só isso já cria demanda.
Conclusão
A Polymarket é uma empresa de $9–11 bilhões que ainda não gera receita suficiente de taxas para justificar sua avaliação. O token é a peça que falta — é como a economia funciona, como os investidores obtêm seus retornos e como a Polymarket garante a fidelidade dos usuários no longo prazo.
O mercado está 87,5% confiante de que isso acontece em 2026. O Q2 é a janela mais provável segundo os participantes informados do mercado de previsão. A marca registrada foi depositada. O CMO confirmou em outubro de 2025.
A única questão que resta é a execução — e se o ambiente regulatório permite à Polymarket se mover tão rápido quanto quer.
Qual é sua maior preocupação com o lançamento do token $POLY — risco regulatório, risco de execução ou algo completamente diferente? Deixe nos comentários.
Este artigo faz parte da cobertura contínua da PredictionTalk sobre tendências em mercados de previsão. Leitura relacionada: Como fazer farm do airdrop da Polymarket · Estratégias de arbitragem em mercados de previsão · Visão geral dos mercados de previsão
Fontes:
