$POLY의 핵심 질문: 우리가 아는 것, 시장의 예상, 그리고 출시 시점
90억 달러 밸류에이션. 사실상 제로에 가까운 수수료 수익. 지난달 출원된 상표. Polymarket은 크립토에서 가장 인내심 강한 테크 기업이거나 — 아니면 방아쇠가 막 당겨진 것이다.
2026년 2월 4일, Polymarket의 모회사 Blockratize Inc.가 USPTO에 "POLY"와 "$POLY" 상표 출원을 신청했다. 며칠 만에 CoinMarketCap은 플레이스홀더 토큰 페이지를 공개했고, 커뮤니티 센티먼트는 91% 강세를 기록했다. 예측 시장 자체는 2026년 출시 확률을 70.8%로 가격에 반영하고 있다.
실제로 우리가 아는 것, 데이터가 말하는 것, 그리고 무엇이 잘못될 수 있는지를 살펴보자.
Polymarket이 여기까지 온 과정
Polymarket은 2020년에 출시됐다. 대부분의 기간 동안 Polygon 블록체인 기반의 니치 크립토 상품이었다 — 사용자들이 이벤트 결과에 USDC를 걸고 거래하는 플랫폼.
그리고 2024년이 왔다.
미국 선거가 Polymarket을 주류 미디어의 총아로 만들었다. 거래량은 2024년 1월 5,400만 달러에서 2024년 11월 26억 달러로 폭발했다 — 11개월 만에 48배 증가. 2024년 말까지 플랫폼은 314,000명의 활성 트레이더와 함께 총 90억 달러의 거래량을 처리했다.
돈이 따라왔다. 2024년 5월, Peter Thiel의 Founders Fund와 Vitalik Buterin이 공동으로 4,500만 달러 시리즈 B를 이끌었다. 여름에는 Founders Fund가 2억 달러 라운드를 이끌며 Polymarket을 유니콘으로 만들었다. 그리고 2025년 10월, 뉴욕증권거래소 모회사인 Intercontinental Exchange가 90억 달러 밸류에이션에 20억 달러를 투자했다.
다시 읽어보자: NYSE 모회사가 크립토 예측 시장에 20억 달러를 베팅했다.
2026년 1월에는 2차 시장 밸류에이션이 Polymarket을 116억 달러까지 끌어올렸다. 회사는 현재 다음 라운드에서 120억150억 달러를 목표로 하고 있다.
문제는? Polymarket은 수익이 거의 없다. 수년간 거래 수수료 없이 운영했다. 2026년 초 수수료를 도입한 후에도 미국 거래소는 단 0.01%만 청구한다 — Kalshi의 1.2%보다 100배 낮다.
주당 10억 달러 거래량에서 이는 주당 약 10만 달러, 연간 500만 달러에 불과하다. 50배 수익 배수에서도 90억 달러 밸류에이션을 정당화하려면 연간 1억 8,000만 달러의 수익이 필요하다. 이 격차는 오직 한 가지 방법으로만 해소된다: 토큰.
공식 확인
2025년 10월, Polymarket CMO Matthew Modabber가 명확하게 밝혔다: Polymarket은 토큰을 출시하고 에어드랍을 진행할 것이다.
Modabber는 특히 Hyperliquid 에어드랍을 회사가 따를 수 있는 모델로 언급했다. Hyperliquid는 프로토콜 사용량에 기반해 16억 달러 규모의 토큰을 배분했다 — 플랫폼 최고 활성 트레이더들은 수백만 달러 가치의 에어드랍을 받았다. 일부 개별 지갑은 7자리 수익을 거뒀다.
단, Modabber는 회사가 토큰 전에 미국 재출시 완료에 먼저 집중한다고 밝혔다. Polymarket은 2025년 11월 CFTC 승인을 받았고, 2025년 7월 1억 1,200만 달러에 CFTC 라이선스 거래소 및 청산소 QCEX를 인수한 후 2025년 12월 미국에서 공식 재출시했다.
규제 경로가 이제 명확해졌다. 미국 재출시가 완료됐다. 상표 출원이 완료됐다. 플레이스홀더 토큰 페이지가 존재한다.
시장이 기대하는 것
여기서 흥미로워진다. Oriole Insights — 참가자 전문성에 따라 투표를 가중치로 반영하는 예측 플랫폼 — 에서 두 개의 관련 설문이 진행 중이다.
Polymarket이 2026년에 토큰을 출시할까?
40명의 자격을 갖춘 참가자(8개 이상의 명성 배지와 명성 레벨 3+ 필요) 중 87.5%가 YES에 투표했고, 풀링된 자본의 93.9%가 YES 결과를 지지했다. 이는 랜덤 인터넷 투표가 아니다 — Oriole의 시스템은 정보력 있는 참가자를 필터링한다.
토큰은 언제 출시될까?
이것이 더 시사하는 바가 큰 설문이다. 11,613 ORI를 가진 152명의 투표자가 5개의 시간대를 선택했다:
| 시간대 | 풀 점유율 | 투표 점유율 |
|---|
| Q1 2026 | 8.3% | 9.6% |
| Q2 2026 | 66.7% | 48.6% |
| Q3 2026 | 8.1% | 7.3% |
| Q4 2026 | 10.7% | 23.7% |
| 2026년에 출시 안 함 | 6.3% | 10.7% |
풀링된 자본의 3분의 2가 Q2 2026에 몰려 있다. 이는 약 2026년 4월6월이 시장의 최고 확률 창문임을 의미한다. 다만 투표 점유율은 더 분산됐다(Q2 48.6% vs Q4 23.7%). 외부 예측 시장도 동의한다: Polymarket 자체 플랫폼이 2026년 출시 확률을 70.8%로 책정한다.
모든 것을 바꾼 규제 돌파구
수년간 Polymarket은 2022년 이진 옵션 위반으로 CFTC와 합의한 후 미국 사용자를 명시적으로 차단하며 법적 회색지대에서 운영했다. 회사는 140만 달러 벌금을 내고 운영을 해외로 이전했다.
그 챕터는 끝났다.
2025년 7월, Polymarket은 CFTC 라이선스 파생상품 거래소 및 청산소인 QCEX를 1억 1,200만 달러에 인수했다. 이 인수는 처음부터 구축하지 않고도 미국 시장으로의 합법적 규제 경로를 만들었다. 2025년 11월, CFTC는 Polymarket이 완전히 규제된 미국 거래소로 운영할 수 있도록 허용하는 수정 지정 명령을 발행했다. 플랫폼은 2025년 12월 미국 사용자를 위해 공식 재출시했다.
토큰에 왜 중요한가: 규제 적법성은 Polymarket이 제공할 수 있는 것을 바꾼다. 이전에는 미국 사용자에 대한 토큰 배분이 거의 불가능할 정도로 법적으로 복잡했다. 이제 회사는 CFTC와 규제 관계를 갖고 있어 이론적으로 더 공식적으로 토큰 발행을 다룰 수 있다 — 다만 증권법(SEC 관할)은 별도 사안으로 남는다.
주 정부 수준에서는 그림이 더 복잡하다. 테네시주 스포츠 베팅 위원회가 중단 명령을 발행했다. 다른 주들도 따를 수 있다. 하지만 연방 프레임워크는 이제 명확하게 Polymarket 편이다 — 2년 전과 비교해 엄청난 변화다.
Polymarket의 비즈니스 모델이 실제로 어떤 모습인가
토큰 경제학을 분석하기 전에 Polymarket이 실제로 어떻게 돈을 버는지 — 혹은 버는지 아닌지 — 이해하는 것이 중요하다.
현재 수익: 2025년 Polymarket은 선택적으로 수수료를 도입하기 시작했다. 2026년 1월, 고빈도 크립토 마켓에 테이커 수수료가 출시됐다. 2026년 2월에는 일부 스포츠 마켓으로 수수료가 확대됐다. 미국 거래소는 0.01%를 청구한다 — 어떤 파생상품 시장에서도 가장 낮은 수수료 중 하나.
규모의 문제: 2025년 총 업계 거래량(Polymarket + Kalshi) 400억 달러에서 0.01% 수수료는 연간 400만 달러를 생성한다. 0.1% 수수료는 4,000만 달러를 생성한다. 1%에서도 — Kalshi의 요율 — 업계 거래량은 연간 4억 달러의 수익만 지원한다. 90억150억 달러 규모의 회사에는, 완벽한 시장 점유율을 가정해도 22배37배의 수익 배수다.
토큰이 이것을 해결한다. 토큰은 순전히 수수료 수입에 의존하지 않는 가치 포착을 만든다:
- 거버넌스 권리(토큰 홀더가 시장 파라미터에 영향)
- 수수료 누적 메커니즘(토큰 스테이커가 플랫폼 수수료 포착)
- 유동성 인센티브(토큰 발행이 마켓 메이커 유인)
- 생태계 성장(트레저리 자금을 받은 개발자 그랜트)
한 분석에 따르면 활성화되면 토큰 기반 수수료 누적이 미래 보고 가능한 수익의 90% 이상이 될 수 있다고 한다. 그 시점에서 토큰은 단순한 투기적 상승 여력이 아니라 실제 수익 모델이 된다.
왜 말이 되는가 — 그리고 무엇이 잘못될 수 있는가
2026 토큰의 강세 케이스:
- 상표 출원이 완료됐다. 사용할 의도 없이 상표를 출원하지 않는다.
- 밸류에이션이 이를 요구한다. 500만 달러 연간 수수료 수익으로 90억150억 달러 밸류에이션은 토큰 경제가 온다는 전제하에만 방어 가능하다. 한 분석에 따르면 활성화되면 토큰 기반 수수료 누적이 미래 보고 가능한 수익의 90% 이상이 될 수 있다.
- 규제 경로가 명확하다. CFTC 승인은 Polymarket에 규제 받는 실체로 운영할 수 있는 근거를 제공한다. 미국 사용자 지오펜싱이 없어졌다.
- 경쟁 압력이 현실이다. Kalshi가 성장하고 있다. 새 플랫폼들이 출시되고 있다. 토큰은 사용자 충성도와 자본 락인을 만든다.
약세 케이스:
- 미국 증권법이 복잡하다. 미국 사용자에게 토큰을 배포하면 SEC 관할권이 발동될 수 있다. 거래소에 대한 CFTC 승인이 있어도 토큰 자체가 규제 조사에 직면할 수 있다.
- 주 차원의 도전이 계속된다. 테네시주는 이미 중단 명령을 발행했다. 다른 주들이 따를 수 있다.
- ICE가 느린 접근을 선호할 수 있다. 20억 달러 기관 투자자가 테이블에 있는 상황에서, 규제 포지셔닝을 복잡하게 만드는 토큰을 출시하기 전에 전통적인 수익 경로를 추구하라는 압박이 있을 수 있다.
- 회사가 이전에 토큰을 출시한 적이 없다. 실행 복잡성이 현실이다.
토큰 가격을 결정하는 것은?
토큰이 출시된다고 가정하면 그 가치를 결정하는 것은 무엇인가?
거버넌스: POLY 토큰 홀더들이 시장 파라미터, 수수료 구조, 또는 분쟁 해결에 투표한다면 토큰은 내재적 유틸리티를 갖는다 — 단순 투기가 아니다.
수수료 누적: 토큰이 2025년에 처리된 Polymarket-Kalshi 합산 400억 달러 거래량의 적당한 비율만 포착해도, 거의 모든 합리적인 토큰 공급량에서 경제성이 설득력을 갖는다.
Hyperliquid 비교: HYPE가 출시됐고, 에어드랍은 실제 플랫폼 활동에 기반해 사용자에게 16억 달러의 토큰을 배분했으며, 토큰은 초기 가치의 상당한 배수로 거래됐다. Polymarket이 유사하게 — 진짜 사용자에게 강력한 초기 배분으로 — 실행한다면, 토큰의 천장은 높다.
투기적 바닥: 크립토에서 내러티브는 단기적으로 펀더멘털보다 자주 중요하다. NYSE 지원, Vitalik의 인정, 그리고 2024년 전 세계 헤드라인을 장식한 선거 모멘트를 가진 회사는 막대한 브랜드 인지도를 보유하고 있다. 그것만으로도 수요가 만들어진다.
결론
Polymarket은 밸류에이션을 정당화하기에 충분한 수수료 수익을 아직 생성하지 못하는 90억110억 달러 규모의 회사다. 토큰이 빠진 퍼즐 조각이다 — 경제가 작동하는 방식이고, 투자자들이 수익을 내는 방법이며, Polymarket이 장기적으로 사용자 충성도를 잠그는 방법이다.
시장은 이것이 2026년에 일어날 것을 87.5% 확신한다. 정보력 있는 예측 시장 참여자들에 따르면 Q2가 가장 가능성 높은 창문이다. 상표 출원이 완료됐다. CMO가 2025년 10월에 확인했다.
남은 질문은 실행 — 그리고 규제 환경이 Polymarket이 원하는 만큼 빠르게 움직이도록 허용하는지 여부다.
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이 기사는 예측 시장 트렌드에 대한 PredictionTalk의 지속적인 커버리지의 일부입니다. 관련 읽기: Polymarket 에어드랍 파밍 방법 · 예측 시장 차익 거래 전략 · 예측 시장 개요
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